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沪锌:买近抛远的正向套利 利润逐步兑现

2018-10-08 09:05:36  作者:  来源:  浏览次数:156  文字大小:[    ]

  核心观点:

  宏观情绪缓和,美元指数下跌,锌价大幅反弹,节后近两日量缩,发出止盈信号。海外锌矿增产预期逐步兑现,预期锌锭产量将增加;受检修和限产等因素影响,国内冶炼厂短期虽然难以恢复正常生产水平,但锌进口窗口持续打开,对锌供应紧缺的局面有所缓解。当前国产锌锭供给收缩以及社会库存、保税区库存位于历史低位或对锌价仍有支撑,且消费端,长假来临之际下游备库需求集中释放,短期操作建议前期多单陆续止盈,警惕高位回落风险,买近抛远的正向套利利润丰厚,也逐步到达止盈目标位。

  逻辑支撑:

  1、美国宣布自9月24日起将对2000亿美元的中国输美产品加征10%的关税后市场更多解读为利空出尽。中国方面,国务院总理表示下阶段将实施更大规模减税减费,金融市场环境好转,金属反弹,伦锌周度涨幅超过8%。

  2、截止上周,含LME国内保税区的三地库存跌破40万吨,低于2017年最低水平41万吨,多头信心鼓舞伦锌率先反弹,同时,国内仓单水平低位,保税库库存连续下降后预期流入或放缓,近月次月价差拉大至860元软逼仓预期再起。在十月交易日减少情况下,预计价差将难持续。

  3、锌价短期反弹趋于结束,但难言做空,其主要因素在于锌价实质反应矿端的平衡,在今年锌矿增产预期下,锌市转折已形成,远端价格仍然承压。此外,价格反弹后冶炼端利润通过TC上涨恢复,供应增加对未来价格有压力。

  4、产量:8月精炼锌产量环比增1.03万吨至41.87万吨, 1-8月累计产量同比增0.66%。 9月计划检修企业西部矿业(行情601168,诊股),多数企业结束检修产量恢复,预计产量环比增1.4万吨。

  TC:国产矿上升100,进口矿上升10美元。上周锌精矿主流成交于4000-4350元附近,进口矿加工费90-100美元之上,少量报至120-130美元左右。

  5、整体看,随着总体库存降至历史低位,仓单较低水平下, 锌市场潜在供应将会增加,锌市近强远弱格局将难延续,而供应增加前景限制锌价反弹空间。而目前短期锌买近抛远策略10月-12月差价超过1200元/吨,达到止盈目标区间。

  差价图表:沪锌10-12月差价走势图(WIND)

【国金视点】沪锌,买近抛远的正向套利,利润逐步兑现

【国金视点】沪锌,买近抛远的正向套利,利润逐步兑现

  结论:锌市近强远弱格局将难延续,而远端供应增加前景限制锌价反弹空间。沪锌10-12月差价超过1200元/吨,进入目标止盈区间。

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