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利多因素渐退叠加宏观冲击 镍价调整暂延续

2018-09-04 07:57:16  作者:  来源:  浏览次数:627  文字大小:[    ]

  镍价近期反复震荡整理屡次上冲未果后,开始向下突破进一步调整。一方面宏观风险事件冲击,避险情绪时时出现,另一方面,在供需阶段走势上,供应虽然偏紧,库存下滑延续,但是下游需求也缺乏较好的放大预期,终端采购谨慎,叠加下游在原料采购选择范围扩大,以及对可交割品预期会有所扩大,均促成镍价的调整。

  一、宏观因素继续主导市场情绪

  美联储加息预期依然影响市场,流动性收缩之下,资金回流美国,叠加贸易摩擦,新兴市场国家资产遭遇抛售,汇率相对美元贬值显著。因为有色金属需求更为依赖新兴市场国家需求的增长,其经济增长预期直接影响有色金属需求。而近期,美国对土耳其加征钢铝关税,引发本就疲弱的土耳其里拉崩盘,避险情绪升温,推动美元突破此前的震荡整理区域显现新一波强势上行,有色金属压力加剧。

  当前国际市场后续仍要关注中美谈判进展,以及新兴市场国家风险扩散,以及中东地缘政治因素的变化,有色金属市场仍可能保持一定避险需求。在这个过程中,镍因为主要库存处于荷兰,以及亚洲新加坡、韩国、台湾等地区,直接受到的贸易影响相对比较有限,但仍易受到其它有色金属调整的影响

  国内经济数据也显示,经济下行压力持续,不过7月国内政策的微调,在流动性支持以及基建预期上对工业端形成一定的支持,只是这种传导还需要时间体现,因此市场情绪也较谨慎。就国内当前来看,基建预期虽在,但暂时还未表现出强劲的改善迹象,因此需求端有实际改善迹象不显,向原材料传导的压力仍在持续。

图:美元指数强劲

图:美元指数强劲

  二、镍供需多空交织,阶段显僵持

  1、从矿石供应端来看,镍矿石港口库存,随着到货增加而继续处于回升之中,这主要还是因为目前还在菲律宾镍矿石出产的高峰期,从原料供应端暂时问题不大。后期第三季度这个情况随着印尼配额时限到达,以及菲律宾镍矿石因雨季到来面临季节性回落可能会有变化,处于近无忧,远有虑的状态。

  2、镍市重心上移的长线支持因素在于电解镍的持续去库存,这个支持目前来看依然存在。LME镍库存至24万吨附近,镍板可能仅在5万吨附近国内电解镍近期库存下降,国内期货库存已经降至1.3万吨附近,阶段还出现了库存小反弹,,两市总和去库存的节奏依然明晰。国内保税区库存在6万吨附近,近期进口窗口时有开启,令国内期货库存有所增加,带来琮压力。现货中无锡不锈钢交易所已经引入镍豆交割,但上期所目前在设计中,暂未有明确的镍豆进入交割的说法,但这种可能性令市场挤仓意愿受到遏制。镍价在跌价下探过程钢厂会有可能增加买入。

图:镍期货库存持续回落

图:镍期货库存持续回落

  3、镍铁生产受到环保的较大影响,7月恢复较为缓慢,8月的恢复情况逐渐相对乐观,不过整体情况来看高镍铁的供应依然是偏紧的。只不过,进入9月以后,情况会逐渐有所变化。山东鑫海,作为目前国内最大的高镍铁生产企业,原有高镍铁生产设备中有25台33000KVA矿热炉先进设备,具有每月12万吨上下的高镍铁生产能力。目前在建的是“新厂区”,计划扩产8 台48000KVA的矿热炉,据悉新厂区年产能约共计约6 万金属吨,而折算到每台矿热炉的高镍铁月生产能力应在6250吨上下。市场消息表示,这8 台矿热炉的投产计划将从今年9 月底启动,先投产两台,后期将以每月投产2台的节奏,逐步完成投产。这将会逐步缓解镍铁供应紧张情况。这也意味着,新产能全部投产后,山东鑫海的高镍铁月产量将上升至15万吨以上。

  而印尼2018镍铁新增产能约较上年预期增20%左右,2018年印尼产能主要集中在青山集团二期、德龙印尼、新兴铸管(行情000778,诊股)、金川集团、振石集团,这些产能释放将会令镍铁供应趋宽松。

图:镍铁产量阶段紧张后期料改善

图:镍铁产量阶段紧张后期料改善

  4、不锈钢库存下旬有所回落,需求有所改善,结构性产品差异,300系价格坚挺。市场对于金九银十旺季有所期待,但后期仍会面临基建预期兑现,和下游采购意愿释放的具体影响,目前仍处在需求好转与否的博弈期。而且全球贸易摩擦,虽然我国对美出口不锈钢较少,但是现在亚洲地区的不锈钢反倾销出现,则对不锈钢出口会形成影响,那是我国的主导区域。

  此外,据佛山市场消息,青山最新研制的304D不锈钢近期已经进入佛山市场,部分热轧试制品由佛山贸易商直接销售,部分热轧产品经宏旺冷轧后以冷轧产品形式销售入市。 从化学成分上来看,其成本与性能高于201不锈钢(增加Cr、Ni、Cu含量,减少Mn含量),但低于304不锈钢(Ni含量没有达到8%)。从产品替代的角度来看,其发展前景不错。按目前的原料成本测算,低于304成本3500元/吨,对于品质要求不高,价格敏感的客户是不错的选择。增加了Cr、Ni、Cu含量使得其性能将优于201不锈钢,对于部分201不锈钢客户想要更优的不锈钢也是一个不错的选择。这对于镍的需求会是一个很大的挑战。国内生产的不锈钢一半是300系(镍含量8%-10%),这是不锈钢用镍的主体,一旦新产品得到市场认可和接受得到推广,用镍需求量将会出现回落。当然这个影响会有产业链条的发展和适应过程,当前来说影响主要在心理层面。

图:国内不锈钢库存高企

图:国内不锈钢库存高企

  总之,镍价走软,国际市场冲击较大,国内抵抗下跌支持不足,虽然长线的利好支持依然存在,但国内偏弱的下游需求对于当前市场也形成了影响。目前来看,基本面利多因素有所消退,宏观忧虑加剧引发资金避险情绪的进一步释放,关注贸易摩擦进展,美元指数走势,以及下游终终端消费及镍豆交割进展等方面。

图:LME镍调整暂延续

图:LME镍调整暂延续

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